近期交易所之间的大额转账情况（资料源自：PANews，Chain.info）

国内交易所流向美国合规交易所，一方面是大户出于安全的考量，另一方面是筹码从市场冷的地方流向市场热的地方的自然表现。从大额转账交易扎堆涌入Coinbase以及上面提到的散户进场情况来看，比特币减半前后美国投资者对比特币更为感兴趣。

USDT的价格走势（数据源自：Kraken）

而造成这种现象的原因，或许还与近期负溢价严重的USDT有关。如上图所示，自3月12日加密货币市场暴跌以来，USDT的场外溢价不断飙升，一度溢价高达8%；之后开始不断下降，溢价率于5月6日才再次降至零，此后至今USDT一直有轻微的负溢价现象。这种持续不断的负溢价情况，从某种程度上来说给予了海外大户以低价筹码换走比特币的机会。

当前市场上，美元和USDT是比特币的两个主力结算单位；其中以美元计算的交易所主要是美国的Coinbase，其他包括币安、火币、OKEX等在内的大型交易所通常以USDT结算。而海外机构可借着USDT负溢价的市场情况，使用美元兑换USDT，充值到国内交易所内以较为低价的筹码吸走大量比特币。

七、总结

哈希派认为，比特币第三次减半给市场带去不少信心，出于对“减半行情”的期待，散户以及机构投资者近几个月来陆续涌入市场，大量增持比特币。

但不同于从2020年第一季度便开始布局的机构玩家，散户投资者的乐观态度更为谨慎，区块奖励减半前后倾向于持币观望。在机构投资者持续加持比特币的大动作下，没有散户入场弥补大额提现的缺口，从而出现了交易所持续大量流失比特币的情况。