找准赛道，选对工具

LP 希望 GP 去了解，哪些垂直的业务线可能增长，以及怎么累积和捕获价值。过去十年，围绕「比特币就是金钱」的 thesis 已经在堆栈的很多个层面上讨论过了：比特币本身、交易所、App （钱包、硬件安全模块 HSM、支付渠道），或者给比特币的区块链加了另一层的闪电网络（Lightening Network，让比特币交易更快更便宜）。成功的 GP 既能选择正确的垂直方向，也能选择合适的投资层面，LP 非常期待 GP 能兼顾这两点。

传统的风险投资中，股权是 GP 获取价值的主要源泉。而对 crypto 投资来说，主要投资形式是数字资产（网络 token）、像 SAFT 这样的可转换资产（即未来 token 简单协议，SAFT 架构背后的动力是：没有确定哪种 token 是证券、哪种不是证券的明确规则。由于这种不确定性，想要进行 token 预售的一些人相信未来这些 token 会成为商品，而目前发行证券可以保证一旦正常运作的网络开发出来，或者应用程序投入使用，token 开始发行，投资者就能获得 token），或者创业公司的股权，其中包括对未来可能发行 token 的诉求。但是最终价值还是落在 token 身上，而不是股权。

除了 crypto network，GP 还可能考虑对传统的「铁镐和铁锨」业务（是一种投资策略，指的是在过去淘金热潮中，大多数想成为金矿矿主的淘金者最终都以失败告终，而向淘金者出售铁镐和铁锨这样生产工具的人却发了财）进行股权投资，而同时拥有这两种投资类型的投资组合更难构建。

我们认为，这个空间正处于起步阶段，并且每年都在大步向前发展，更不用说在首次交割和投资结束之间变化得有多快了。因此，GP 可以认为 crypto 的未来没法预测，然后天马行空地想象，但同时也要深思熟虑。GP 得到了 LP 的鼎力支持，为 LP 最大限度地获得价值时，有选择投资工具的自由。

在一些垂直的市场，投资 token 可能最合理，这种一般是去中心化的市场网络；还有一些投资股权更行得通，比如交易所（exchange）；另外的一些还没人知道是怎么回事，比如 Layer 2 （在 Layer 1 公链的基础上搭建一个网络，提升 Layer 1 网络的性能，相关概念币有 LRC 路印，ZKS，MATIC 马蹄和 OMG 等等）。LP 寻找的 GP，需要有深刻的思想和见解，又足够成熟，也能玩得转各种投资工具之间的权衡，同时有纪律，做事坚定。

基金规模和投资阶段

基金规模是影响 GP 投资组合策略的最大因素，因为它约束了投资组合的构建，而且得和投资赛道以及基金的风险参数保持一致。基金规模太小，GP 可能执行不了自己投资策略的概念；基金规模太大，基金的风险回报率又可能和 GP 最初向 LP 承诺的情况不一样。 (责任编辑：admin)